债券通互联互通机制优化扩容，中国债市对外开放力度加大。
7月8日，中国人民银行金融市场司副司长江会芬在“债券通周年论坛”上宣布了几项债券通扩容的措施，包括将扩大南向通参与机构范围，加入券商、基金、保险、理财等4类非银机构，优化离岸回购机制并扩宽多币种，扩充互换通报价商队伍，以及境外投资者的免税安排等。
据港交所行政总裁陈翊庭透露，中国债市规模全球第二，与全球第二大经济体相匹配，但国际投资者持有中国债券的占比仅有3%，相信未来外资增配中国债市还有很大空间。
债券通优化扩容
近日，债券通迎来“北向通”正式启动八周年节点，市场参与者翘首以盼互联互通机制进一步优化扩容。
7月8日，中国人民银行金融市场司副司长江会芬在“债券通周年论坛”上宣布了几项债券通扩容的措施：
一是完善债券通“南向通”运行机制，近期将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等4类非银机构，支持更多境内投资者走出去投资离岸债券市场。此前参与债券通“南向通”的内地投资机构主要是央行公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构。
今年1月，中国人民银行行长潘功胜宣布了“南向通”的一系列优化措施，包括支持境内投资者更便利购买多币种债券、延长结算时间、增加托管行等，目前均已落地。
二是优化债券通项下的离岸回购业务机制，允许回购期间债券再质押，便于境外投资者开展流动性管理。江会芬表示，将拓宽离岸回购应用场景，可交易币种由人民币拓宽至美元、欧元、港元等多币种，支持香港债务工具中央结算系统（CMU系统）参照债券回购的国际通行做法，取消对回购质押券的冻结，进一步盘活质押券，支持香港CMU系统简化债券账户开立等业务流程，提升操作便利度，后续还将择机推出跨境债券回购业务。
三是优化互换通运行机制，进一步满足投资者的利率风险管理需求。在丰富产品期限和类型的基础上，今年将建立报价商动态管理机制，扩大互换通报价商队伍，并调整互换通每日交易净限额。
江会芬同时表示，中国人民银行正在积极研究推进债券市场对外开放的其他措施。一是深化拓展境内外金融市场联通合作，进一步推动人民币债券成为全球高质量流动性资产。二是提升跨境投融资的便利化水平，推动建立面向境外投资者的一站式开户平台，与财税部门共同推动明确面向境外投资者的后续免税安排。三是丰富离岸人民币金融市场的产品体系，提升市场流动性，推动在岸与离岸人民币市场形成良性循环。
投资需求将大幅增加
香港证监会行政总裁梁凤仪在论坛上表示，中国人民银行和香港金管局宣布的债券通扩容系列举措，将为债券通注入新动能，并将进一步便利境外投资者获取人民币流动性支持，提升香港作为离岸人民币业务中心的竞争力。
工银亚洲金融市场部总经理詹伟基透露，日常开展业务时，经常烦恼的是抵押品的利用效率，资金成本会比较高，取消对回购抵押券的冻结，允许回购期间债券再抵押可以更好地盘活流动性。
近年来，离岸人民币债券发行规模增长较快。2024年全年，在香港发行的离岸人民币债券总额突破1万亿元人民币，同比增加37%。此次债券通“南向通”境内投资者增加了4类非银机构，加上近期新发放了一批QDII额度，预计债券投资需求短期会大幅增加。
为此，香港监管机构似乎早有准备，香港证监会行政总裁梁凤仪就提到要增加一级市场固收产品的发行，以及丰富人民币产品的供给。
梁凤仪表示，香港证监会正朝着三个策略性方向推进人民币固定收益市场的发展。
一方面是增加离岸人民币债券的供给，首先是国家财政部加大了在港不同期限的国债发行规模，还有特区政府会继续发行不同期限的人民币债券，同时还有更多的机构和企业来港发行“点心债”，包括主权机构、国际组织、内地政府机构和企业。
另一方面是提升债券二级市场的流动性，支持金融机构继续开发更具吸引力、更多元的衍生产品，包括利率、外汇和信贷衍生类的产品等，以丰富香港市场的风险管理工具箱。
再者就是研究建立、优化配套的离岸人民币产品相关基础设施，包括前台、中后台的配套系统，进一步提升香港金融系统的稳健性，为投资者及金融机构提供一个高效、透明的离岸人民币资产交易及融资平台。
此外，她也表示会注重增强金融市场基建之间的连接，此前港交所与Omniclear（迅清结算）签署了合作备忘录，双方未来将在多个领域进行探索，包括扩大使用国债作为港交所不同产品的合资格抵押品等。
外资持有中国债市规模仅3%
过去8年，债券通日均成交规模已经大幅增长，投资者参与度也很高，但国际投资者持有的规模还有很大的增长空间。
债券通有限公司发布的运行报告显示，截至今年5月末，债券通“北向通”累计成交9156亿元，日均成交482亿元。与开通首月的日均成交15亿元相比，增长超31倍。通过债券通“北向通”入市投资者达835家。
陈翊庭透露，中国债市规模全球第二，与全球第二大经济体相匹配，但国际投资者持有中国债券的占比仅有3%，随着全球美元资产多元化配置需求推动，未来外资增配中国债市还有很大空间。
詹伟基表示，目前存款利率下行，市场资金很多，但不知道配置什么样的资产，希望点心债等债券的发行主体继续扩大，增加债券品种和数量，未来国际投资者持有中国债市的比例就不仅3%了，希望可以翻番。
中信银行（国际）执行董事总经理、金融市场部总监李超表示，离岸人民币债券市场跟在岸市场一样，特色是低波动和低相关，离岸人民币债券表现出了极高的稳定性，与全球债券市场波动是低相关性，可以很好地用于分散风险，作为美债之外的另一种投资选择。
不过他预计，接下来债券利率会进一步下行，由于离岸债券的发行方面短期增长比不上新增市场资金的规模顶级配资平台，人民币债券供给端增加幅度有限，但投资者的需求越来越大，市场资金蜂拥而至可能会推高人民币债券收益率。
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